蒙牛达能“深度绑定”：雅士利或将入股二股东旗下多美滋

　　10月31日早晨，蒙牛乳业(2319.HK)与雅士利(1230.HK)联合宣布，蒙牛、雅士利、达能10月30日联合签署了认购协议，达能将参与雅士利国际的定向增发，增发价格为每股3.7港元。

　　交易完成后，达能将持有雅士利25%的股份成为雅士利第二大股东;蒙牛持股51%，仍为雅士利的控股股东。

　　蒙牛官方称，达能认购雅士利股份，通过深化在幼儿奶粉领域的合作，可以利用其国际化标准与经验，帮助雅士利提升技术水准、品牌声誉、生产能力及销售渠道。“达能将向雅士利董事会推荐高级管理人员，共同组建优胜团队。”

　　另外，蒙牛、达能及雅士利也在洽谈，雅士利将入股达能旗下多美滋中国公司，实现双向持股。

　　由于恒天然乌龙事件冲击，除了多美滋受到重创外，雅士利因为使用新西兰奶源销售也受到不小影响，业绩下滑较大。AC尼尔森数据显示，8月份，多美滋在国内市场占有率为3.9%，0;雅士利占有率为5.2%，排名第7。

　　乳业分析师宋亮表示，多美滋下滑较大，今年销售额达不到去年的水平，在30亿元左右，需要1-2年时间恢复。

　　43.38亿港元入股雅士利

　　根据三方达成的协议，雅士利将向达能旗下子公司达能亚洲以每股3.7港元，定向增发11.86亿股，占雅士利总股份的25%，达能集团将以现金43.38亿元进行认购。

　　此次达能认购价格较10月30日雅士利在港交所每股收市价3.17港元溢价大约16.72%。

　　蒙牛此前持有雅士利68.05%股份，此次配股完成后，蒙牛所持雅士利股份被稀释为51.04%。

　　这是继2013年达能入股蒙牛以及双方开展酸奶及低温业务合作后，两大乳业巨头又一次联手。蒙牛官方告诉21世纪经济报道记者，达能在国际幼儿配方奶粉有数十年的经验和技术积累，通过深化在幼儿奶粉领域的合作，达能可以帮助雅士利幼儿配方奶粉业务发展。同时，雅士利也有可能利用定向增发所获资金，进行新的战略投资。

　　这次看似突然的联手其实早有布局。一年前，在收购雅士利之后，蒙牛乳业总裁孙伊萍就曾表示：“未来我们将通过引进国际合作伙伴，进一步将雅士利发展成为一家更加国际化的奶粉企业。”

　　蒙牛乳业总裁、雅士利国际董事长孙伊萍表示：“雅士利与达能的合作，将帮助雅士利为国内消费者提供更多符合国际标准的幼儿奶粉产品。蒙牛将持续推动雅士利在组织、品牌、渠道、产品等领域的变革和创新，从更好的自己出发，帮助雅士利加速国际化。”

　　乳业分析师宋亮告诉21世纪经济报道记者：对蒙牛而言，达能入股雅士利，一方面为蒙牛在奶粉业务上又引入一个专业程度较高的大型奶粉企业，提升技术、品牌等方面的实力;一方面减少了蒙牛对雅士利的控股比例，降低其经营风险。

　　雅士利现在引援可谓及时雨。雅士利2014年半年报显示，今年上半年，雅士利幼儿配方奶粉销售额为10.30亿元，同比下降32.3%;施恩幼儿奶粉销售额 2.74亿元，同比下降25.8%;合计销售额为13.04亿元。

　　雅士利官方称：2013年恒天然乌龙事件对雅士利品牌销售仍有部分延续性的影响，导致雅士利幼儿奶粉销量大幅下降。

　　宋亮表示，对雅士利来说，达能入股雅士利，一方面借助达能在奶粉的品牌影响，有助于雅士利摆脱负面影响，提振资本市场信心;一方面与达能抱团，增强竞争实力，应对未来较为残酷的市场竞争。

　　雅士利将入股多美滋中国

　　此后，三家的合作还将继续深入，雅士利也将会入股达能在华销售的多美滋。

　　蒙牛乳业在联合公告中称，蒙牛及雅士利将就雅士利可能投资达能附属公司多美滋中国少数权益进行可行研究。不过，目前三方就雅士利投资多美滋中国还没有达成明确的协定。

　　雅士利投资多美滋，这将让达能、蒙牛、雅士利以及多美滋多方捆绑在一起，形成利益共同体。

　　去年8月份的恒天然肉毒杆菌乌龙事件同样也让多美滋遭遇重创，销售业绩大幅下滑，在国内市场的占有率也由前两名跌到前10名左右，被惠氏、美赞臣等洋品牌远远甩下。

　　宋亮表示，多美滋去年销售额约为45亿元，不过今年销售额会比去年下降很多，在30亿元左右。

　　AC尼尔森数据显示，8月份，幼儿配方奶粉国内市场占有率前5位分别为：惠氏17.8%、美赞臣15.3、贝因美(002570,股吧)9.9%、伊利9.6%、雅培7.7%。而雅士利占5.2%排名第7，多美滋占有率为3.9%，0。

　　由于多美滋业绩下滑较大、恢复较慢，达能在华推出诺优能、可瑞康等品牌的基础上，又于近日将仅供德国市场的爱他美(Aptamil)奶粉品牌引入中国，弥补多美滋留下的空间，提振中国市场业绩。

　　宋亮表示，参股雅士利，对达能意义重大。一是借助雅士利渠道打通一到五线的全国市场，从而实现达能在华奶粉业务的立体覆盖。目前，达能主要品牌奶粉市场集中在一、二线，而雅士利市场主要覆盖三线及以下地区。通过合作，加快产品渠道下沉，恢复多美滋主体业务，同时推动可瑞康、诺优能、牛栏等品牌进一步落地;二是全方位与蒙牛合作，可以降低市场风险，提升达能在华发展的稳定性。