贝因美上半年投掷2.22亿打“价格战”

　　9月11日，贝因美发布一则公告，很多人没有留意到，公告标题是《关于深圳证券交易所2015年半年报问询函的回复公告》。

　　究竟是怎么回事呢?原来在贝因美发布半年报后，对于业绩下滑具体原因、存货大幅增加原因以及与恒天然合作进展等事宜，估计很多投资者提出进一步了解详情的诉求，于是深交所逐一进行问询。

　　食悟查阅了一遍，发现在业绩下滑原因的进一步解释里，还是能够探究到一点新东西，比如贝因美等奶粉企业面临的严峻形势：产能过剩、海淘冲击、渠道变革以及价格战。

　　与此同时，贝因美方面也采取了应对措施，但还是慢了同行半拍。“竞品大力度的价格促销导致公司部分老客流失。公司为维护市场稳定，未及时跟进行业大力度价格促销，导致消费者流失，销量下滑。”

　　尤其值得关注的是，即便在价格促销战中未及时跟进，贝因美上半年仍然拿出2.22亿元进行买赠促销，换言之，贝因美上半年在奶粉价格战中投掷的弹药是2.22亿!

　　这也是目前奶粉上市公司中披露价格战数据的企业，其他公司为此付出了多少，值得玩味。

　　深交所：报告期内，你公司营业收入为177261.71万元，较上年同期下降26.28%;净利润为-10295.85万元，较上年下滑195.51%。请你公司结合行业状况、公司经营战略、收入、成本和费用等方面，说明业绩大幅下滑的原因。

　　贝因美：公司2015年上半年营业收入为177261.71万元，较上年同期下降26.28%，归属于上市公司股东的净利润为-10295.85万元，较上年同期下滑195.51%，主要系以下影响所致：

　　①行业环境：2015年以来，国内的幼儿奶粉行业环境严峻，增速大大放缓(2014年增长18%，2015年以来仅增长10%左右)，竞争加剧，各因素综合影响主要表现在以下几方面：

　　1、国际原奶供应增加，采购价持续下降，冲击国内原奶价格，同时导致奶粉产能过剩，价格下跌。

　　2、原装进口奶粉品牌增多：以2015年1-6月为例，中国进口幼儿配方奶粉价值8.32亿美元，同比增长14%(海关信息网数据);同时通过海淘、跨境购、保税区进入的中低价位原装进口奶粉品牌亦冲击着原有的国内幼儿奶粉市场。

　　3、国内幼儿奶粉行业正面临渠道转型期：行业的增长主要均来源于电商渠道与母婴渠道，现代商超渠道份额持续下滑;传统现代商超渠道自身也面临转型。

　　4、因GB13432标准于2015年7月1日强制实施，所有产品包装强行切换，业内为消化库存，均不同程度采取降价等方式处理库存。

　　5、受国际奶源价格下降冲击，国内市场各厂商价格促销更加激烈，主要厂商销量越来越依赖价格促销，新品上市价格相比老品下降。

　　②公司经营战略及业务情况：

　　1、竞品大力度的价格促销导致公司部分老客流失。公司为维护市场稳定，未及时跟进行业大力度价格促销，导致消费者流失，销量下滑。

　　2、渠道变革所带来的阵痛。为顺应行业变革，公司主动对部分客户进行优化，过程中阶段性地减少了渠道客户数量，影响了销售业绩。

　　3、同受行业渠道变革影响，公司现代商超渠道份额呈下降趋势，同时母婴渠道、网络渠道的开拓进展缓慢，导致公司业绩下滑。

　　公司通过因素分析法对2015年上半年毛利变动进行详细测算并对相关指标进行同比分析，具体情况说明如下：

　　1、产品销量因素：经测算，因销量下降导致营业收入同比减少41009.46万元，同比下降17.06个百分点。

　　2、销售价格因素：受本期公司产品买赠促销活动增加影响，营业收入同比减少22180.62万元，同比下降9.22个百分点。

　　上述两项因素影响使得公司本期营业收入同比减少63190.08万元，同比下降26.28%，相应毛利同比减少44303.09万元;

　　3、成本因素：公司库存商品成本中约93%为原辅料(含包材)成本，因此原辅料(含包材)价格波动对公司销售成本存在较大影响。虽然国际奶源价格从2013年末的高位不断回落，但公司受前期进口原料远期合约影响，销售成本下降甚微，受此因素影响，公司2015年上半年销售毛利同比仅增加882.03万元。

　　4、销售费用因素：2015年上半年销售费用总额为97179.97万元，较上年同期减少12209.72万元，其中广告宣传费增加1395.81万元，经销商及KA相关费用减少11806.18万元。但受收入下滑幅度过大影响及固定费用的特征，2015年上半年整体销售费用占营业收入比例为54.82%，同比提高9.33个百分点，其中广告宣传费占比增加4%，经销商及KA相关费用占比增加2.27%，人工费用占比增加1.9%。

　　综上各因素影响，因公司销量、收入及毛利降至盈亏平衡点之下，2015年上半年经营业绩出现亏损。